21世纪经济报说念记者 边万莉

跟着2025年年报季渐渐斥逐，主要支付机构年报均已表现收场。

21世纪经济报说念记者不雅察到，现时，我国支付行业已从高速彭胀期全面进入安靖发展阶段，行业全体交往限制增速放缓、存量竞争加重。与此同期，监管框架的不停完善与时间立异的不息冲突，共同重塑着行业的演进旅途，推动行业周期性养息从限制彭胀向质地升级转型，不同机构的运筹帷幄分化也随之进一步突显。

在此配景下，国内阛阓竞争日趋强烈，跨境支付成为繁多支付机构冲突增长瓶颈的病笃执手，越来越多企业将政策布局转向国外，寻求新的增漫空间。博互市讨首席分析师王蓬博向记者示意，已表现功绩的上市支付公司呈现彰着的结构性分化，传统收单业务精深承压，而具备跨境才调或升值管事复古的机构则完竣收入与利润双升。行业增长逻辑已从依赖交往限制转向依赖业务结构优化与合规才调成立。

境内收单增长见顶，盈利质地取代限制彭胀

2025年，国内第三方支付行业进入范例闇练的深度发展阶段，交往限制增速不息放缓，机构功绩分化态势进一步加重，盈利质地取代限制彭胀，成为预计企业中枢竞争力的关节目的。

从行业全体来看，国内第三方支付阛阓用户浸透率已接近迷漫，交往限制的爆发式增永劫代澈底终结，其中个东说念主支付浸透率波及天花板，企业支付边界凭借场景深耕，展现出更强的增长韧性。

移卡集团的功绩具有一定的代表性。该公司2025年全年完竣收入33.11亿元，同比增长7.25%；职权持有东说念主应占利润9224.4万元，同比增长11.88%，利润端完竣双位数增长。然则，其国内支付业务总支付交往量（GPV）为东说念主民币2.34万亿元，同比仅微增0.1%，这一数据直不雅反馈放洋内支付阛阓增长乏力。为应付窘境，移卡将国内支付费率从2024年的11.5个基点擢升至2025年的12.3个基点，推动其一站式支付管事收入同比增长8.0%至东说念主民币29.02亿元。

连连数字在行业养息期完竣营收净利润双双增长。戒指2025年末，该公司全年总收入达17.34亿元，同比增长31.9%，再创历史新高；毛利同比增长28%至8.73亿元，盈利才调保持正经。值得防范的是，尽管公司因股权处置收益入账，净利润达16.62亿元，但扣除包括连通处置收益在内的整个非运筹帷幄性形状后，经养息运筹帷幄利润达8226万元，同比翻倍增长105.9%。表现期内，公司将资源要点歪斜于管事中资企业大众化中的高价值需求，带动境内支付业务发展基础更趋安靖，增长质地不息擢升。2025年，境内支付业务毛利率擢升至23%，同比增多3.3个百分点。

拉卡拉2025年营收微降、但利润大增。数据线路，表现期内完竣营业收入55.47亿元，同比减少3.68%；公司包摄母公司激动净利润11.71亿元，同比激增233.33%；扣除非频繁性损益后，其归母净利润3.01亿元，同比减少45.58%，中枢受支付业务收入下跌株连。

分业务来看，拉卡拉数字支付业求完竣收入48.74亿元，同比下跌5.65%，主要受银行卡支付全体承压影响；科技管事迹求完竣收入4.08亿元，同比增长44.05%，主要系天财商龙自6月份并表所致；其他业务收入为2.66亿元，同比下跌14.39%。此外，其利润激增主若是受非运筹帷幄性身分影响：一是公司持有的上市公司股票财富公允价值变动增多；二是出售部分持有的上市公司股票完竣投资收益大幅增长。

从支付交往限制看，拉卡拉境内玄虚收单交往金额3.94万亿元，同比下跌6.75%，其中，银行卡交往金额2.47万亿元，同比减少13.73%，扫码交往金额1.47万亿元，同比增长7.90%。值得防范的是，自2025年第二季度起，公司扫码交往金额已荟萃3个季度完竣同比、环比双增长，这主要收成于使用码牌与AI钱包的活跃商户数目擢升，以及灵通平台接入更多中大型行业客户。

合利宝母公司仁东控股在重整后完竣功绩逆袭。2025年，仁东控股，净财富由负转正、功绩扭亏为盈，完竣包摄于上市公司激动的净利润3.596亿元，同比增长143.17%；扣除非频繁性损益后归母净利润4265.45万元，博亚体育中国一站式服务官网同比增长129.14%。复古其功绩逆袭的中枢力量来自支付业务，其子公司合利宝（HeliPay）算作中枢支付业务运筹帷幄主体，孝敬了仁东控股95.32%的营收，约7.84亿元。

除上述头部机构外，其他支付有关机构的功绩发扬呈现彰着分化。高阳科技（旗下持牌支付机构随行付）2025年综协功课额21.185亿港元，同比下跌9%；全年亏蚀整个1.46亿港元，而2024年度则完竣盈利1.766亿港元，功绩由盈转亏的中枢原因是支付及数字化管事分类的营业额下跌。算作高阳科技的主要营收开头，该板块全年营业额16.42亿港元，同比下跌6%，运筹帷幄亏蚀达1.875亿港元，随行付的功绩承压平直株连了集团全体发扬。

翠微股份（海科融通母公司）2025年完竣营业收入23.20亿元，同比增长4.08%，包摄于上市公司激动的净利润-4.81亿元，同比亏蚀收窄30.01%。海科融通算作翠微股份的中枢支付主体，2025年国内收单业务发扬亮眼，总体完竣收单交往额1.16万亿元，同比增长23%。其中，传统收单业务累计交往额达9772亿元，同比增长13%；数字支付业求完竣快速增长，交往额同比增长141%。

2025年，新国皆旗下嘉联支付全年累计处理交往活水约1.47万亿元，与旧年基本持平，月度交往活水趋势渐渐回稳，但受新商户拓展策略养息及营销救济力度加大影响，公司收单及升值管事迹求完竣营业收入约19.64亿元，同比下跌7.03%。

“从咱们不雅察好像看到，境内收单阛阓已进入存量竞争阶段，交往限制增长停滞甚而回落，主因是线下小微商户活跃度不及、监管不息压缩套利空间以及头部平台对独处收单机构的挤压效应增强。”王蓬博觉得，压根原因在于以下几个方面：一是小微商户活水下跌，平直影响收单交往限制；二是监管对违法展业活动整治常态化，往时通过跳码、套现等价差得到逾额收益的模式终结；三是头部平台通过生态绑定深度浸透商户端，比如团聚支付、小范例等等，独处收单机构缺少自有流量和用户黏性，在费率透明化配景下难以守护原有阛阓份额。因此，好像得出论断：收单业务已从增量彭胀转入拆开优先的存量优化阶段。

跨境支付加快解围，开运体育中国官方网站从赛马圈地转向合规深耕

在国内支付阛阓增长乏力、存量竞争日趋强烈的配景下，跨境支付凭借政策红利与阛阓需求的双重复古，成为支付机构冲突增长瓶颈的中枢方针。易宝支付贤惠破钞营销中心总司理蔡英男告诉记者，放眼大众，中国企业出海正迎来质地跃升期，跨境支付从通说念管事升级为大众资金管事网罗。

连连数字将2025年定为大众化政策全面深入的关节之年，加快向新一代跨国公司更始。2025年，连连数字总支付额TPV达4524亿元，同比增长60.7%；收入为10.45亿元，同比大增29.3%，增速远超行业平均水平。戒指2025年底，连连数字的大众支付派司及有关禀赋已拓展至66项，管事范围遮掩杰出100个国度和地区，救济逾130种货币的交往结算。

拉卡拉的跨境支付业务一样发扬杰出，2025年交往金额达889亿元，同比增长80.69%，管事客户超21万家，同比增长73.99%。2026年一季度，其跨境支付业务不息保持快速增长态势，交往金额同比增长39%，管事商户数目同比增长62%。

依托腹地化运营策略，移卡完竣国外支付业务的越过式增长。2025年，其国外支付业务GPV约东说念主民币50亿元，同比大幅增长323.3%。从盈利水平来看，移卡国外支付费率达60个基点，毛利率约为50%，远高于国内业务，尽管现在国外业务GPV对全体支付业务的孝敬仅约0.2%，但利润孝敬已达约3%，成为集团利润增长的病笃引擎。

合利宝比年在跨境支付边界不息发力，管事客户数目和交往限制均完竣高速增长。2025年跨境支付交往量约825亿元，同比增长约159%。新国皆旗下嘉联支付在跨境支付边界加快冲突，2025年跨境支付交往金额冲突24亿元东说念主民币，季度环比平均增速超100%。小商品城旗下义支付则依托义乌小商品贸易的独到生态上风，戒指2025年末，累计跨境收款额达112亿好意思元，为超2.5万家商户通畅跨境收款账户，业务遮掩176个国度和地区，救济29种主流币种互换。

“全体看，跨境支付已成为支付机构冲突国内天花板的中枢方针，但竞争形式高度不平衡，先发者凭借派司、算帐网罗和腹地合规才调构筑壁垒，后发者靠近高门槛与长周期插足压力。”王蓬博预计，从往时一年多的发展来看，跨境支付将从赛马圈地转向合规深耕，要点试验外汇结算拆开、反洗钱系统、数据腹地化及腹地商户管事才调。

他觉得，关于精深机构而言，平衡境内与出海的关节在于用境内业务产生的安靖现款流救济跨境合规体系成立，而非浅显出动资源或制造宗旨；同期必须罢手依赖财富出售、助贷等非中枢技巧掩饰报表，着实聚焦底层才调成立。不然，所谓“第二增长弧线”难以落地，行业将进一步向具备全链条跨境管事才调的头部平台辘集。

AI 重构支付全链条，机构抢跑智能化转型

值得容貌的是，当下AI时间成为支付行业时间立异的中枢方针，越来越多的支付机构将AI时间算作优化运营拆开、擢升管事价值、打造互异化竞争力的中枢执手。

从行业施行来看，AI时间已从早期的时间储备阶段，渐渐调度为支付机构的中枢基础法式，深度浸透至支付、风控、客户管事、商户赋能等全业务链条，推动行业从“数字化”向“智能化”转型。

连连数字将“科技升级”擢升至公司政策中枢性位。4月17日，连连数字首创东说念主、董事长兼CEO章征宇在投资者日公通畅告公司政策跃迁——从“跨境支付人人”全面升级为“AI原生的大众智能金融新基建”。他指出，连连的“AI原生”并不是名义标签，而是从业务根源开赴，将AI镶嵌居品、风控、运营与管事的每一个智商，让它成为业务的“新基因”。公司将从支付形态重构、客户相干重塑、组织基因升级这三方面，构建AI Agent期间下新一代金融基础法式。

具体看，一是从“东说念主找钱”到“钱找东说念主”，打造Agent运行的自主智能体贸易体系智付底座；二是从聚焦本身“支付管说念”，到成为客户的“增长引擎”；三是打造“硅基”金融科技公司，以全链路Agent化构建中枢壁垒。数据线路，2025年连连数字不息加码研发插足，全年研发用度达3.61亿元，同比增长13%，剔除股份薪酬开支后增长17.6%，要点投向区块链与数字财富、AI时间在业务系统和场景应用的拓展。

移卡早在2017年便成立有益机构，追踪和议论前沿立异时间。数据线路，2025年下半年，移卡商户贬责决议中AI视频交往量较上半年增长110%，占总视频交往量的比重已冲突40%；在到店电商管事中，移卡通过打造“AI虚构职工”，协助商户开展平日运营与录用责任，显耀优化管事经由、镌汰运筹帷幄资本，戒指2025年，AI时间生成内容的比重已杰出五成。AI时间的深度应用，有用带动移卡商户贬责决议告白交往额达36亿元，较旧年增长约13%，再创历史新高；到店电贸易务全年商品交往总和（GMV）杰出44亿元，同比擢升近50%，成为业务增长的病笃复古。

嘉联支付（新国皆旗下）一样聚焦AI时间的落地应用，要点插足运营自动化与AI智能化成立，完竣AI时间在多场景的深度浸透。据了解，易宝支付驻足贤惠破钞全场景，正在不息深入AI时间落地应用。一方面以AI强化交往风控、反诈骗才调，筑牢破钞交往安全防地；另一方面探索AI在贤惠客服、无感支付体验等场景的立异，让支付从单一交往智商，升级为运行破钞产业数智化、降本增效的中枢引擎，为商家与破钞者创造更贤惠的破钞管事体验。

仁东控股则以“支付赋能产业，AI引颈异日”为政策愿景，积极布局AI有关边界，效率构建“智能科技生态闭环”。2025年，公司在深圳、北京、乌兰察布三地接踵建立“仁东智算”有关子公司，将业务触角蔓延至AI芯片及算力赛说念，完善AI产业布局。

其政策逻辑所以合利宝支付主业算作流量进口和数据泉源，掌握AI时间将数据转念为算法和算力，再将算力反哺给跨境贸易、产业数字化等场景，通过“支付+AI”的深度和会，将公司的竞争上风从单一的支付管事，擢升至全产业链的科技赋能层面。

合利宝在年报中也明确示意，凭据公司重整计较中异日运筹帷幄安排，勾搭公司内容情况，除了不停深耕第一主业支付外，也将积极计较布局业务第二增长弧线，袭取“支付赋能产业，AI引颈异日”的政策愿景，打造共生、共创、分享的智能科技产业生态。

包袱裁剪：王馨茹开运中国